Нелегко предсказать тенденции фондового рынка. Два финансовых исследователя из Норвежской школы менеджмента BI определили целевой индикатор, который может предсказать будущую доходность акций.
Ни в коем случае нельзя с уверенностью сказать что-либо о том, как будет меняться стоимость акций с течением времени. Существует разнообразное меню ключевых цифр и индикаторов, которые используются для рассмотрения различных инвестиционных альтернатив.
Не все такие измерения одинаково точны, и далеко не факт, что они имеют прогностическую ценность.
Некоторые люди, особенно корпоративные и финансовые журналисты, развлекаются, наблюдая, дает ли метод мишени лучшие результаты, чем следование советам экспертов. А иногда и так.
В поисках лучших прогнозов
Финансовые исследователи во всем мире уже давно ищут индикаторы, которые могут давать более надежные прогнозы о будущей доходности на фондовых рынках.
Доцент Илан Купер и профессор Ричард Пристли с факультета финансовой экономики Норвежской школы менеджмента BI открыли макроэкономическую переменную, «разрыв выпуска», которую можно использовать для прогнозирования доходности фондового рынка.
Этот индикатор дает хорошие прогнозы будущей доходности акций в пределах временного горизонта вплоть до одного месяца и до пяти лет. Чем длиннее временной горизонт, тем надежнее прогноз.
Разрыв выпуска является мерой давления в экономике и рассчитывается как отклонение от ее долгосрочного темпа роста. Разрыв выпуска колеблется в соответствии с деловым циклом.
Купер и Пристли провели обширные тесты разрыва выпуска как индикатора будущей доходности акций.
Среди прочего они провели статистический анализ доходности фондовых рынков стран G7 (Франция, Германия, Италия, Япония, Великобритания, США и Канада) в период с 1970 по 2005 год.
«Разрыв выпуска может предсказывать доходность фондового рынка в странах G7 (например, доходность индекса S&P 500 в США) и ожидаемую дополнительную доходность по отношению к безрисковым процентным ставкам», - заключают финансовые исследователи..
Макроиндикатор также можно использовать для прогнозирования будущей доходности долгосрочных облигаций США.
Журнал считается одним из трех самых авторитетных в рамках дисциплины финансовой экономики.
Выше ожидаемая доходность во время рецессии
Когда экономика находится на подъеме, разрыв выпуска будет положительным, но отрицательным в плохие времена.
В своем исследовании Купер и Пристли обнаружили, что ожидаемая доходность выше во время рецессии, чем во время подъема.
«Мы показываем, что инвесторы не склонны к риску во время рецессии. Они хотят более высокую премию за риск, чтобы инвестировать в акции, а не в государственные облигации», - говорят они.
Исследование показывает, что доходность на рынке акций тесно связана с макроэкономическим показателем разрыва выпуска. Исследователи BI говорят, что инвесторы на фондовом рынке, которые рассчитывают разрыв выпуска и используют его для прогнозирования будущих доходов на рынке, преуспеют лучше, чем те, кто его не использует. С другой стороны, то, что они дополнительно зарабатывают в плохие времена, является компенсацией за повышенный риск.